事件總覽：摩根士丹利（大摩）近日對DDR4市場發出警訊，預期其高價將導致需求反噬，成長動能趨緩，同時卻極度看好傳統NAND市場因結構性供需失衡將迎來爆發性成長，並將台灣記憶體大廠旺宏點名為首選標的。
你可能會想，這對整體記憶體市場意味著什麼？其實，大摩預期DDR4因供給過剩與需求疲軟，成長將於2026年下半年放緩；相對地，傳統NAND市場受惠於供應商減產與工業需求穩健，將迎來超過200%的價格飆升，其中旺宏因其MLC NAND佈局被點名為最大贏家。
📅 近期：大摩重申主流記憶體樂觀展望
話說回來，大摩這次對DDR4的降評，並非全面看淡記憶體產業。他們明確指出，這波調整僅針對傳統記憶體市場，與主流記憶體的長期展望無關。事實上，主流DRAM市場仍舊充滿機會，尤其在全球AI支出維持高檔的背景下，記憶體作為限制AI發展的關鍵因素，其強勢格局將保持不變。
DDR4降評之謎：非關主流DRAM
這背後有個有趣的趨勢：AI運算瓶頸正逐漸轉向更複雜的多層記憶體系統。特別是「代理型AI（Agentic AI）」的工作執行，需要更密集的數據處理能力，這無疑將使主流DRAM的供應進一步吃緊。所以說，只要AI這艘大船繼續往前衝，主流記憶體市場的引擎就會持續轟鳴，這是毋庸置疑的。
📅 2026年2月：DDR4價格飆漲背後的隱憂
不過，對於DDR4市場，大摩的看法就沒那麼樂觀了。儘管截至 2026 年 2 月，DDR4 8Gb合約價年增高達驚人的752%，但這份榮景背後卻隱藏著供需失衡的危機。高價如同雙面刃，一方面吸引了供應商擴充產能，另一方面卻開始反噬終端需求。
供需失衡：產能擴張與需求反噬
從供給面來看，近期DDR4價格飆漲，確實讓不少廠商心動。包括華邦電、南亞科、三星與長鑫存儲等主要供應商，都計劃在2026年至2027年間大幅拉升DDR4產能。但DDR4市場規模相對較小，主流DRAM那種「AI帶動的缺貨瓶頸」在這裡並不適用，這讓供給過剩的風險大增。
而需求面呢？過高的價格已經開始讓智慧型手機與PC等消費性終端感到吃不消，甚至連一些小型客戶也開始抗拒漲價。更重要的是，DDR4缺乏直接的AI關聯性，無法搭上AI這班記憶體消耗的順風車。大摩預期，即使短期內DDR4合約價仍會上漲，但年增率將在2026年下半年開始放緩，這是一個轉趨保守的關鍵訊號。
📅 2026年上半年：傳統NAND市場逆勢崛起
與DDR4的困境形成鮮明對比的是，大摩對傳統NAND市場的看法簡直是「極度看好」。他們認為，傳統NAND正經歷與DDR4截然不同的「結構性供應短缺」，這為其帶來了巨大的上漲空間。
MLC NAND與TLC：結構性短缺與價格飆升
造成這波短缺的主因，是全球主要供應商持續減產。當供給減少，需求卻依然穩健時，價格自然水漲船高。大摩預測，MLC NAND以及傳統TLC的價格，將從2026年第一季到第四季飆升超過200%。這其中，工業與企業應用對價格的敏感度較低，使得NAND的需求能夠保持韌性。
📅 2026年下半年：記憶體市場風向轉變關鍵點
進入2026年下半年，記憶體市場的風向將會更加明確。一方面是DDR4成長動能的放緩，另一方面則是傳統NAND市場缺貨的加劇。大摩預估，MLC NAND在2026年下半年將面臨嚴重的缺貨，供不應求幅度可能高達約40%。這種劇烈的供需變化，無疑將重塑整個記憶體產業的版圖。
至今影響與未來展望
從大摩的最新報告來看，記憶體產業正經歷一場顯著的板塊移動。DDR4的光環逐漸褪去，而傳統NAND則因其獨特的供需動能，有望成為市場的新寵。這場轉變不僅考驗著廠商的應變能力，也為具備前瞻佈局的企業帶來了前所未有的機會。
台廠新機會：旺宏、南亞科、力積電各擁利基
在這波產業變革中，台灣的記憶體廠商們也各自找到新的利基點。大摩順勢將旺宏列為首選標的，正是看好其能精準掌握MLC NAND這塊龐大商機。而南亞科則有望受惠於主要記憶體大廠退出DDR4市場所帶來的供應端上升週期。至於力積電，則因與美光的合作以及在先進DRAM生產方面的機會，被視為擁有長期的利多潛力。這場記憶體市場的洗牌，無疑將讓這些台灣企業在國際舞台上扮演更重要的角色。
