國巨 B/B 值衝破 2.2！庫存去化落底，AI 應用引爆成長動能

事件總覽：從庫存過剩到訂單爆滿，國巨在短短幾個季度內完成逆轉，成為 AI 時代的新寵兒

📅 2023年Q2：庫存去化落底，B/B 值攀至 2.2

被動元件大廠國巨在 2023 年第二季召開法說會，執行長王淡如宣布，國巨的訂單出貨比（B/B Ratio）已大幅攀升至 2.2 的罕見高水位。這一波強勁動能主要來自 AI 與高階運算領域的爆發，終端客戶甚至已主動向國巨尋求簽署長期供貨協議（LTA）。在此之前，國巨曾面臨庫存過剩的困境，但如今庫存已降至健康的 2 個月水準。

📅 2023年Q2：財報亮眼，毛利率突破 38.5%

國巨公告第二季合併營收 444.56 億元，季增 16.5%，年增 35.7%；歸屬母公司業主合併稅後淨利 94.18 億元，季增 17.7%，年增 88.5%；毛利率為 38.5%。這些成績反映了國巨在 AI 相關應用需求的強勁動能下，標準品及特殊品呈現快速成長，面對原物料價格不斷上升，國巨持續通過提升營運效能，並適當反映成本來因應。

📅 2023年上半年：AI 需求推動營收增長

國巨 2023 年上半年度合併營收 826.22 億元，年增 29.3%，歸屬於母公司業主稅後合併淨利 174.19 億元，年增 65.5%，毛利率為 38.3%。王淡如指出，2023 年上半年合併營收的成長，主要來自 AI 相關應用需求的強勁動能，AI 相關業務目前約占整體集團營收的 16%，並在特定運算產品線中占比高達 60%。

📅 2023年6月底：終端客戶積極簽署 LTA

為避免重演過去產能緊缺時的斷鏈危機，終端客戶（如記憶體、SSD 與企業伺服器廠）已主動向國巨尋求簽署長期供貨協議（LTA），不僅尋求確保未來 6 至 12 個月，甚至多年的基線需求，更願意支付「溢價」來鎖定高階積層陶瓷電容（MLCC）、鉭質電容及磁性元件的產能。這直接導致了國巨的訂單量大幅增加。

至今影響與未來展望

國巨預估第三季營收將呈現溫和的成長，主要因為標準品與特殊高階產品的產能利用率將從上季的 85% 進一步拉升至 90% 以上。為反映關鍵原物料「鉭」的成本上升，國巨已在第二季啟動價格調整，預期將進一步推升 AS（平均銷售單價），帶動毛利率與營業利益率同步擴張。

國巨強調其多元化布局的韌性，工業應用已連續六個季度成長，汽車電子與 AI 基礎設施（如電網到伺服器機架的電源管理）展現龐大商機，即便 PC 與筆記型電腦市場短期表現平穩，但隨著明年新架構導入高容值的小型化新品，後續爆發力依然可期。

通路端方面，大中華區在地經銷商的庫存已降至健康的 2 個月水準，全球型經銷商與高階服務通路分別降至 4 個月與 5 至 6 個月，整體供應鏈庫存顯著優化，帶動強勁的補充庫存需求，明確顯現落底訊號。

著眼於新一代 AI 伺服器對高階 MLCC 與磁性元件的龐大胃納量，國巨已啟動全球擴產計畫，針對台灣高雄的旗艦級 MLCC 廠進行產線優化，並同步在越南、蘇州與墨西哥展開產能建置。展望未來，電子元件產業正因 AI 需求而面臨結構性轉變，國巨將持續密切關注相關發展，儘管地緣政治不確定性仍存在，客戶庫存水位目前維持健康，但國巨仍將審慎應對未來經濟情況，並密切關注關稅及各國匯率的變化。