韓股 40 天極速去槓桿！小摩：恐慌就是底部？

韓國股市 KOSPI 指數近期遭受連番打擊，先是連續兩天觸發熔斷機制，接著又因 T+2 結算制度引發大量強制平倉。摩根大通（JPMorgan）最新報告指出，韓股此輪去槓桿化進程已達 90%，暗示市場恐慌情緒可能已接近谷底。

市場反應：高槓桿籌碼快速出清

根據摩根大通的數據，截至 6 月底，南韓槓桿 ETF 規模約為 525 億美元，但經過這波大跌後，最新規模已急劇縮水至約 170 億美元，短短一個月內蒸發近 70%。南韓主管機關為了抑制投機氛圍，已祭出單一股票槓桿 ETF 的限購措施。

三星（Samsung）和 SK 海力士（SK Hynix）這兩家科技巨頭，曾占據韓股 KOSPI 指數融資餘額的 36%。然而，經歷股價連番重挫及 T+2 的強制平倉洗禮後，高風險的信用交易部位被迫大幅出清，籌碼正逐步回歸長線資金。

摩根大通認為，當高槓桿籌碼接近清洗完畢後，市場定價的主導權將重新回到「AI 產業基本面」、「企業獲利表現」與「低估值優勢」等三大支柱。根據歷史經驗，市場的極度恐慌往往伴隨著底部的形成，這意味著去槓桿行動可能接近尾聲。

然而，花旗分析師則持保留態度，警告投資者真正的低點尚未到來。他們指出，雖然目前的融資餘額已從 38.6 兆韓元下滑至 32.75 兆韓元，減幅達 15%，但真正的大規模斷頭實際上是在 7 月 28 日和 29 日的暴跌中發生，且最慘烈的斷頭數據尚未完全反映在統計中，未來的融資餘額可能會進一步下降。

韓股此次去槓桿化的主因是 T+2 結算制度的實施，該制度要求交易在兩個工作日內完成結算，這加大了市場的流動性壓力。此外，全球經濟不確定性和美聯儲的貨幣政策也對市場情緒產生了影響。

從槓桿型 ETF 的數據可見，市場的恐慌情緒已達到極端水平。南韓主管机关的限購措施雖旨在冷卻投機氛圍，但也可能進一步壓抑市場活躍度。投資者需關注這些政策措施對市場長期影響。

從產業面來看，韓股此次去槓桿化過程雖然劇烈，但也可能為未來的市場穩定奠定基礎。隨著高風險資金的退出，市場將更加依賴基本面因素，這對於注重價值投資的長期投資者來說是一個積極的信號。投資者應密切關注企業獲利表現和估值水平，以尋找潛在的投資機會。

面對市場的劇烈波動，投資者應保持冷靜，並關注市場的基本面因素。建議投資者在做出投資決策前，詳細評估公司的財務狀況和未來前景，並考慮 consult 專業金融顧問的意見。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由科技新報發布。

韓股去槓桿化的主要原因是 T+2 結算制度的實施，這加大了市場的流動性壓力，導致大量強制平倉。此外，全球經濟不確定性和美聯儲的貨幣政策也對市場情緒產生了影響。

去槓桿化導致市場恐慌情緒升高，但也有助於市場回歸基本面因素。隨著高風險資金退出，市場將更加依賴企業獲利表現和估值水平，這對長期投資者來說是一個積極的信號。

投資者應保持冷靜，並關注市場的基本面因素。建議在做出投資決策前，詳細評估公司的財務狀況和未來前景，並考慮 consult 專業金融顧問的意見。

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