國際金價在美伊衝突升溫之際，非但未能展現其傳統的避險功能，反而出現單週暴跌11%的驚人走勢，創下43年來最慘烈的跌幅紀錄。這與許多投資人對黃金作為「亂世避險王」的認知產生巨大落差，究竟是什麼原因導致黃金在局勢動盪中「避險失靈」？專家深入剖析，指出這背後牽涉到利率預期、美元走勢，以及中東富豪資產配置策略的深層轉變。
現象觀察：黃金避險光環為何在衝突中失色？
國際金價近期表現出乎市場意料，在美伊衝突加劇的國際氛圍下，傳統被視為「避險王」的黃金，竟於單週內重挫高達11%，寫下43年來最劇烈的跌幅紀錄。這項數據不僅震驚了全球投資市場，更讓許多依賴黃金作為資產保護工具的投資者感到困惑。媒體人陳鳳馨在《東南西北龍鳳配》節目中觀察到，歷史上類似的模式亦曾出現，例如在2022年俄烏戰爭初期，黃金雖曾短暫上漲，但隨後約八個月的時間內便迅速震盪走低，顯示其避險特性並非絕對。
原因剖析：利率、美元與中東富豪資產移轉的複雜交織
黃金價格之所以在區域衝突期間出現反常下跌，背後有多重因素相互作用。
首先，利率預期升高是影響金價的關鍵因素。陳鳳馨解釋，黃金與利率呈現反向關係，當市場預期各國央行將啟動升息循環時，持有無息資產如黃金的機會成本隨之增加，資金便可能轉向具備利息收益的資產，導致國際金價承壓。她指出，目前金價的反應正是因為市場開始進入升息預期階段。
其次，美元走勢亦對黃金價格構成壓力。由於國際黃金主要以美元計價，若美元指數走強，對於非美元區的投資者而言，同等數量的黃金換算成本地貨幣將變得更貴，進而抑制了購買需求。
再者，中東富豪的資產配置策略在此次動盪中扮演了不可忽視的角色。媒體人唐湘龍分析，當面對突發性重大危機時，投資者、企業乃至於國家，首要考量往往是調整資產的流通性。在這種情況下，「只要能提高流通性，價格並不是重點」，因此許多富豪會選擇出售漲多的黃金來獲利，以便進行更靈活的資產配置。陳鳳馨也曾提及，中東石油國家自1973年起累積了大量財富，光是1970年代沙烏地阿拉伯就因石油累積超過2000億美元資產，而在1980年代兩伊戰爭爆發後，中東富豪便曾快速外移資產，其中黃金便是重要的變現工具。
陳鳳馨在節目中指出：「戰爭爆發後，金價其實會先走跌…黃金和利率成反比，利率越高，黃金價格就會越低，因此若預期各國央行將升息，金價就勢必下跌。」
唐湘龍則表示：「投資人、企業或國家在面對突發性大危機時，遇到的第一個困難就是調整資產的流通性，只要能提高流通性，價格並不是重點。」
影響評估：避風港地位動搖與流通性需求優先
此次中東衝突的爆發，其突襲性質使得許多中東富豪與大型資本未能預先反應，特別是伊朗的報復行動，更超出了他們的預期。唐湘龍指出，阿聯酋在此次事件中影響最為慘重，這促使許多中東富豪開始為「回不去杜拜」做準備。過去，杜拜被視為中東地區最佳的避風港，吸引了大量財富匯聚，然而一旦其避風港的地位動搖，豪車與豪宅等固定資產的意義便大為降低。因此，當前國際金價所反映的，正是這些大眾與富豪急切地想掌握資產流通性的普遍心態。
趨勢預測：短期震盪中尋找機會 中長期黃金白銀展望樂觀
面對國際金價的劇烈波動，投資人應如何應對？陳鳳馨建議，近期投資黃金不宜採取「追高」的方式，而是應考慮「低接」策略，特別是考量到目前黃金價格的大幅上漲，可能與潛在的停戰一個月有關。唐湘龍則從更宏觀的角度預測，儘管短期內黃金價格受到資產流通性需求的衝擊，但從中長期來看，黃金與白銀的偏多趨勢並未改變。這意味著，一旦市場對資產流通性的急切需求趨緩，且其他影響因素（如利率政策）趨於穩定，黃金作為實體資產的價值仍有望回歸。投資者應持續關注國際地緣政治與經濟政策的變化，以精準判斷進場時機。
