根據櫃買中心最新通知，興櫃生技公司國鼎生技（4132）將於2026年4月10日起停止交易，主因是其主辦與協辦輔導推薦證券商國泰證券及凱基證券雙雙請辭。此事件不僅導致國鼎生技股價在上週暴跌逾61%，更再度引發市場對興櫃公司輔導券商責任及投資人權益保障的關注，類似情境也曾發生在去年的納諾-KY（6495）案，為投資大眾敲響警鐘。
國鼎生技興櫃停牌：輔導券商請辭引發市場震盪
數據發現：國鼎生技於2026年3月24日公告，其輔導券商國泰證券與凱基證券已請辭，並於3月26日正式接獲櫃買中心通知，確定將在2026年4月10日停牌，中止股票買賣。受此消息衝擊，國鼎股價在上週（截至3月27日）從週一開盤的每股11.05元暴跌至4.3元，單週跌幅高達61%，市值大幅蒸發。
國鼎生技於3月26日公告：「因國泰綜合證券股份有限公司及凱基證券股份有限公司分別辭任本公司之主辦及協辦輔導推薦證券商，依櫃檯買賣中心證櫃審字第11501005453號函示，依興櫃股票審查準則第40條第1項第3款規定，自2026年4月10日 起終止本公司普通股股票在證券商營業處所買賣。」
解讀意義：輔導券商的辭任，對國鼎生技的營運計畫造成直接衝擊。原本董事會於3月12日決議通過的私募現金增資案，計畫引進300萬股，每股溢價13.1元，預計募資逾3千9百萬元，卻因券商請辭而被迫取消。公司隨即於3月26日宣布取消原案，並啟動新的現金增資案，將增資股上限提高至600萬股，這意味著新的私募金額可能超過6千萬元，顯示公司急迫尋求資金以應對變局。
產業影響：此事件凸顯興櫃市場在輔導券商機制下的脆弱性。一旦輔導券商請辭，公司若無法在期限內找到新的券商承接，將面臨停牌甚至下市的風險，對公司營運及投資人信心都將帶來嚴峻考驗。
股權結構變遷：從遠雄人壽到悟覺妙天
數據發現：國鼎生技的股權結構在近年來經歷顯著變化。在2015年，遠雄人壽及其關係企業信宇投資合計持股逼近17%，為最大股東。然而，到了2019年，兩家合計持股比重已降至11%，同時出現了新大股東悟覺妙天，持股3.76%。截至2024年，遠雄人壽已不在持股名單上，單一最大股東轉為悟覺妙天，持股逾4千9百張。據2025年4月最後一次揭露的資料顯示，悟覺妙天持股更增加至逾5千張，葉國一、鄭深池等知名人士亦名列前十大股東。
解讀意義：大股東的更迭不僅反映了公司經營策略或資金需求的變化，也可能影響公司治理與未來發展方向。悟覺妙天成為第一大股東，意味著其對國鼎生技的影響力日益增加，這對投資人而言，是評估公司未來走向的重要指標。
產業影響：股權結構的集中或分散，皆可能對公司的決策效率與透明度產生影響。投資人應密切關注主要股東的動向，以評估其對公司長期價值的潛在影響。
納諾-KY案例警示：投資人權益保障的挑戰
數據發現：回顧去年的納諾-KY（6495）案，其停牌過程與國鼎生技有著驚人的相似之處。納諾-KY的兩家輔導券商元大證券與台新綜合證券於去年1月22日請辭推薦證券商身分。儘管公司曾發布重大訊息抗議，但最終仍因找不到新的推薦券商，於2025年5月12日起被櫃買中心停牌。納諾-KY董事長呂鴻圖曾於2025年2月18日公告，將從5月21日起至6月30日止，以每股新台幣0.5元的價格收購投資人股票。然而，據市場傳聞，至今一股都未買回，且董事長行蹤不明。公司甚至在去年10月公告電話無法接通是因系統維護。
納諾-KY董事長呂鴻圖曾公告，自2025年5月21日起至同年6月30日止，將以每股新台幣0.5元之價格收購股票，為期50天。然而，市場消息指出，截至目前為止，並無實際回購股票的進展。
解讀意義：納諾-KY的案例為廣大投資人提供了血淋淋的教訓。公司高層的承諾未能兌現，導致投資人求償無門，甚至難以聯繫公司。投資人保護中心雖曾接受善意投資人登記集體求償，但實際效果仍待觀察。此案揭示了興櫃市場在公司治理與投資人保護機制上的潛在漏洞。
產業影響：興櫃市場的流動性與資訊透明度相對較低，一旦公司面臨停牌或下市，投資人將承受極大風險。納諾-KY曾於2016年被媒體報導為「鴻海集團轉投資的奈米材料廠」，董事長呂鴻圖的創業故事也曾廣受關注。2022年，其產品甚至被形容為「黑科技抗疫」，顯示公司曾有不錯前景。然而，從2024年4月的前十大股東名單已不見台灣日亞化學，取而代之的是威剛科技等，股東結構的變化也值得留意。這些都提醒投資人，即使是曾被看好的公司，其風險仍不容小覷。
數據背後的啟示：興櫃市場的風險與投資者保護
國鼎生技與納諾-KY的案例，共同揭示了興櫃市場在特定情境下的高風險性。輔導券商的請辭，往往是公司財務或營運出現警訊的徵兆，而這類事件對股票流動性與投資人權益的衝擊尤其劇烈。對於投資人而言，在追求高成長潛力的同時，更應審慎評估興櫃公司的基本面、公司治理結構以及主要股東的穩定性。
櫃買中心對於興櫃公司的審查與監管，是保障市場秩序的關鍵。然而，當公司面臨輔導券商請辭的突發狀況時，如何確保資訊充分揭露、保護善意投資人權益，並建立更有效的退場機制，將是未來主管機關與市場參與者共同面對的重要課題。投資人應提高警覺，對於缺乏明確復牌計畫或公司治理存在疑慮的興櫃股票，務必謹慎為之，甚至諮詢專業財務顧問的建議，以降低潛在的投資風險。
