記憶體產業正經歷一場前所未有的多空激戰，一方面有Google新壓縮技術引發的需求疑慮，衝擊市場信心，另一方面卻有AI龐大資本支出作為強力後盾，護航聲浪加速凝聚。這場拉鋸戰，究竟會將記憶體市場推向何方？全球產業巨頭與研究機構紛紛提出見解，為這場記憶體超級週期之爭，提供了更深層次的觀察與預測。
現象觀察：記憶體市場的近期波動與挑戰
近期記憶體族群的股價表現確實不振，市場氛圍與數月前的熱絡景象相去甚遠。這波修正受到多重因素影響，包括中東地緣衝突的持續緊張、部分外資研究機構的降評，以及最引人注目的，Google發表了全新的TurboQuant壓縮技術。這些消息接連傳出，讓投資人對記憶體未來的需求前景產生疑慮。
不只台灣本土的記憶體大廠如南亞科、華邦電、旺宏等面臨股價拉回，連全球記憶體龍頭美光也顯得極為弱勢。這樣的市場反應，反映了投資者在面對不確定性時的謹慎態度。不過，正是在這波逆風中，許多內外資研究機構卻加速凝聚了對記憶體前景的樂觀看法，並根據最新市況，提出更為正向的觀點。
原因剖析：新技術衝擊與地緣政治雙重壓力
首先，Google推出的TurboQuant新壓縮技術，確實是引發市場對記憶體需求疑慮的關鍵觸媒。這項技術若能有效降低資料儲存對實體記憶體容量的依賴，理論上可能影響長期需求增長，進而對產業造成衝擊。這種技術變革的不確定性，往往會讓投資者先行觀望或獲利了結。
其次，中東地緣政治的衝突，為全球經濟增添了更多變數，尤其是在原物料價格和供應鏈穩定性上。這種宏觀層面的不確定性，自然也會傳導至高度全球化的記憶體產業，影響投資信心。再者，外資降評報告的出現，雖然可能僅是短期情緒的反映，卻也進一步加劇了市場的賣壓。
野村證券預料，記憶體多頭循環將走得比油價上漲更久。
然而，市場上對於記憶體前景的樂觀聲音也同步增強。例如，野村證券就明確指出，記憶體產業的多頭循環具備更長期的動能，其持續時間甚至可能超越國際油價的上漲週期。這顯示即便有短期雜音，長期基本面仍被部分專業機構看好。
影響評估：產業巨頭佈局與供需結構轉變
在市場波動之際，產業巨頭的策略佈局成為判斷未來走向的重要依據。南亞科最近宣布的私募案，成功引入了四位產業「大咖」認購人：Sandisk、鎧俠（Kioxia）、Solidigm、Cisco。這些重量級業者入股後，預計都將成為南亞科的前十大股東，這無疑是對南亞科未來發展投下信任票。
大和資本證券指出，透過此次多年期DRAM供應協議，南亞科可望確保長期且穩定的需求，並取得更充裕現金資源，以支應後續投資布局。
對於這項私募案，大和資本證券分析認為，這不僅能為南亞科確保長期且穩定的DRAM供應需求，更能取得充裕的現金資源，以支應未來的投資布局。儘管摩根士丹利對南亞科持中性看法，認為DRAM價格年增動能將於下半年放緩，但也認同南亞科短期獲利表現將持續強勁，並推測其合理股價仍高達298元，預期私募案將帶來股價的正向反應。摩根大通證券則將此次私募視為產業的正向發展，有助於建立更穩定的上下游供應機制，無論對客戶或供應商而言，都能確保DDR4的長期採購來源。
另一方面，AI應用對記憶體需求的拉動作用，正成為市場的關鍵驅動力。金控旗下投顧研究機構引用美光經營管理階層在法說會的說法，預估2026年全球AI需求占記憶體與存儲比重將逾50％。這是一個非常驚人的數字，顯示AI對記憶體產業的結構性影響。
SemiAnalysis預估，包含Google、微軟、Meta、亞馬遜在內的全球八大CSP預計2026年合計資本支出將超過7,100億美元，其中約30％用於記憶體採購，換算下來約創造記憶體產值2,130億美元，占記憶體總產值的39％。若再加上其他企業投資AI的支出，占比預估將逾50％。
根據SemiAnalysis的預估，全球八大雲端服務供應商（CSP），包括Google、微軟、Meta、亞馬遜等，其2026年合計資本支出將超過7,100億美元。其中，約有30%將用於記憶體採購，這將創造約2,130億美元的記憶體產值，佔記憶體總產值的39%。若再加上其他企業對AI的投資，AI相關記憶體需求佔比預估將輕鬆超過50％，這清楚地描繪了AI對記憶體市場的巨大潛力。
從價格面來看，市場調查機構的數據顯示，傳統DRAM在第一季的價格季增幅高達90％～95％，而NAND閃存的季漲幅則約為55％～60％。這兩者雖然都有顯著成長，但由於DRAM價格漲幅已接近客戶端所能承受的臨界值，相較之下，NAND閃存的累積漲幅相對較小，因此在後市將有較大的上漲空間與彈性。
趨勢預測：AI應用引領記憶體超級週期再起？
綜合上述分析，儘管記憶體市場短期內受到Google新技術、地緣政治與外資降評等因素的影響，出現股價波動，但長線來看，AI應用的爆發式成長，正為記憶體產業勾勒出一個新的「超級週期」。代理式AI的興起，不僅是技術的革新，更是對記憶體與儲存裝置需求的結構性轉變。
全球CSP巨頭對AI基礎設施的巨額投資，如同為記憶體市場注入了一劑強心針，確保了未來數年的龐大需求。同時，NAND閃存因其相對較低的累積漲幅，在後續市場中可能展現出更大的價格彈性與成長潛力，成為投資者可以持續關注的焦點。
總體而言，記憶體市場正處於一個關鍵的轉折點。儘管面臨新技術與地緣政治的短期逆風，但AI應用所帶來的爆炸性需求，以及產業鏈上下游的策略性合作，正為記憶體產業勾勒出一個充滿潛力的超級週期。投資者在關注短期波動的同時，更應著眼於AI長線趨勢所帶來的結構性成長機會，並建議諮詢專業人士的意見。
