韓國半導體獲利冠台積電，為何股市估值卻落後？

韓國半導體巨頭三星電子與SK海力士的獲利遠高於台積電，但在股票市場上，韓股的估值卻低於台灣。韓國放送公社（KBS）深入分析指出，這一切的關鍵在於記憶體產業的週期性問題。

台灣經濟成長的驅動力

台灣第1季GDP成長年增14.55%，創下48年來的新高紀錄。在全球人均GDP超過3萬美元的國家中，這樣的表現堪稱史無前例。台灣去年的人均國民所得毛額（GNI）已超過4萬美元，高於韓國與日本，考慮到物價水準，這一差距將進一步擴大。

台灣耀眼的經濟成長並非偶然，其背後的主要驅動力是人工智慧（AI）。台積電幾乎壟斷了全球先進半導體市場，全球伺服器與先進晶片價格的上漲，直接轉化為台積電的利潤，並成為台灣國民財富的體現。

然而，從營業利潤來看，韓國的表現卻優於台灣。根據最新數據，台積電第一季營業利潤為58%，而SK海力士則高達72%。從預期的絕對獲利金額來看，台積電為100兆韓元（2.2兆台幣），而SK海力士至少為200兆韓元（4.4兆台幣），三星電子更高達300兆韓元（6.61兆台幣）。

從目前的獲利來看，韓國似乎沒有理由落後台灣，但根本原因在於輝達。 AI革命的主角是輝達，而台積電是輝達晶片的實際製造商。沒有台積電代工，輝達無法生產任何GPU，因此，無論價格如何，輝達都必須接受台積電提出的條件。

與GPU不同，記憶體產業歷來都是週期波動劇烈的行業。過去40年，記憶體產業經歷了無數次劇烈的週期波動，因此不太可能突然變成一個不受週期影響的產業。投資人擔憂，一旦榮景過去，記憶體產業可能再次陷入困境。

這正是三星電子與SK海力士雖然獲利可觀，但估值偏低的原因。這兩大記憶體巨頭的總市值僅略高於台積電，若從營業利潤來看，這種情況顯得更加不合理，因為三星與SK海力士今明兩年的合併營業利潤是台積電的3到4倍。

從產業面來看，韓國半導體企業雖然在短期獲利上佔優，但記憶體產業的週期性問題使其在股市估值上處於劣勢。台積電通過與輝達的深度合作，穩定了其在AI時代的競爭地位，這也是其股市表現亮眼的根本原因。

未來，韓國半導體產業若想在股市估值上追上台灣，需要克服記憶體產業的週期性挑戰。這意味著韓國企業需找到新的增長點，如HBM等AI時代的核心技術，以減少對記憶體市場的依賴。

對投資者而言，了解這些產業特性和週期性問題，對於做出明智的投資決策至關重要。如果你對半導體產業感興趣，不妨多關注這些關鍵技術的發展趨勢。

本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由自由時報發布。

台灣半導體產業的主要驅動力是AI。台積電幾乎壟斷了全球先進半導體市場，全球伺服器與先進晶片價格的上漲直接轉化為台積電的利潤。

韓國半導體企業如三星電子和SK海力士的營業利潤率高於台積電，其第一季營業利潤分別達到72%和58%，且預期的絕對獲利金額也遠高於台積電。

韓股估值低於台積電的主要原因是記憶體產業的週期性問題。投資人擔心記憶體產業可能再次陷入週期性的困境，這影響了韓國半導體企業的股市估值。

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