記憶體DDR4漲勢「不見反轉」！法人深度解析三大支撐，點名旺宏華邦電南亞科

<p>近期記憶體市場出現一個有趣的現象：儘管科技巨頭Google推出了能大幅降低單位任務記憶體需求的TurboQuant技術，DDR4的價格漲勢卻依然強勁，絲毫沒有反轉的跡象。本土法人發布最新報告，不僅重申對記憶體類股的<strong>正向看法</strong>，更預期DDR4現貨價有望在4月轉強，進一步擴大與合約價的差距，並點名旺宏、華邦電與南亞科為首選標的，同時看好宜鼎與群聯的後市表現。</p>

<h2>現象觀察：DDR4價格持續走揚，CSP業者積極鎖定供給</h2>
<p>從市場面來看，DDR4的價格表現確實令人矚目。法人調查顯示，截至3月，DDR4 8Gb的合約價已攀升至15至18美元，預估在今年第二季將有40%至50%的顯著成長，來到22至25美元的區間，甚至在下半年有望上看30美元。這波漲勢，不僅受到地緣政治風險引發的賣壓消退影響，更凸顯了記憶體供需的持續吃緊。</p>
<p>有趣的是，多數美系雲端供應服務商（CSP），包括Google在內，都正積極與記憶體原廠洽談長達3至5年的供應鏈合約（SCA），意圖鎖定未來供給。這明確釋放出一個訊號：即使技術不斷進步，這些產業巨頭的採購行為並未轉弱，反而更加積極，顯示他們對記憶體長期需求的信心。</p>

<h2>原因剖析：供給增幅受限，需求因「傑逢斯悖論」擴張</h2>
<p>DDR4價格之所以能維持強勁漲勢，背後有多重因素交織。首先，在供給面上，法人分析指出2026年至2027年間DDR4的供給增幅將極為有限，主要歸因於以下三大理由：</p>
<ul>
<li>首先，中芯國際（CXMT）的擴產計畫（7.5k至12k）主要用於平滑其G3轉G4製程的影響，因此整體產出增幅其實相當有限。</li>
<li>其次，力積電P3廠在2027年的投片規模預計僅約20k，對整體供給量的貢獻有限。</li>
<li>再者，南亞科的5A新廠將主力生產DDR5、LPDDR5/5x等新世代產品，而華邦電高雄廠的16奈米新產能則將用於生產DDR4、LPDDR4x以及CUBE。值得注意的是，南亞科與華邦電都具備將1Bnm與16nm產能彈性轉向DDR5與CUBE的能力，這意味著一旦DDR4供需出現鬆動，廠商能迅速調整策略，避免供給過剩。</li>
</ul>
<p>其次，在需求面上，儘管Google提出的TurboQuant技術能將單位任務的記憶體需求降低高達6倍，有效緩解KV cache隨context長度線性成長的瓶頸，並顯著提升長序列推論效率，但法人認為這並不會壓抑整體記憶體需求，反而會刺激其擴張。</p>
<blockquote>
<p>法人認為，此舉將降低單位任務記憶體成本，進而依循 Jevons Paradox（傑逢斯悖論）刺激長序列與多代理應用擴張，帶動總需求上升。</p>
</blockquote>
<p>這就好比燈泡發明後，雖然單位照明成本降低，但人們因此更頻繁、更廣泛地使用照明，最終導致電力總消耗量反而增加。同理，記憶體成本的降低，將激發更多長序列與多代理應用的開發與普及，進而推升記憶體總需求。</p>

<h2>影響評估：主要廠商受惠，獲利週期可期</h2>
<p>這波DDR4的強勁漲勢，對相關記憶體廠商無疑是個利多。法人特別點出幾家值得關注的公司：</p>
<ul>
<li><strong>旺宏：</strong> 根據供應鏈調查，旺宏的eMMC產品將在4月由季報價轉為月報價，預估其中4GB的價格將大幅上漲180%至200%，8GB也將上漲50%至60%。這顯示旺宏正受惠於eMMC結構性缺貨，有望開啟一個長期的獲利週期。</li>
<li><strong>華邦電：</strong> 在完成可轉換公司債（ECB）訂價後，市場不確定性已消除。預期第二季DDR4、DDR3、DDR2價格將持續顯著上揚，而SLC NAND的價格動能也將轉強。</li>
<li><strong>南亞科：</strong> 透過公告私募案，成功引入了Sandisk、Kioxia、Solidigm等策略投資人。這不僅顯示DDR4、LPDDR4/4x的缺貨具備持續性，更有助於南亞科未來DDR5、LPDDR5/5x訂單的拓展。</li>
</ul>
<blockquote>
<p>法人強調，根據供應鏈調查，旺宏 eMMC 將在 4 月由季報價轉為月報價，其中 4GB 價格預估上漲 180~200%、8GB 上漲 50~60%，因此看好旺宏受惠 eMMC 結構性缺貨，開啟長期獲利週期。</p>
</blockquote>
<p>這些廠商的策略佈局與市場表現，共同繪製出記憶體產業的積極前景。</p>

<h2>趨勢預測：DDR4長線看好，產業鏈持續優化</h2>
<p>綜合以上分析，DDR4的價格漲勢預計將持續一段時間，尤其在2026年至2027年間供給增幅有限的背景下，市場供需仍將維持吃緊。即使新技術帶來單位效率提升，但整體應用擴張將依循傑逢斯悖論，持續推升總需求。</p>
<p>雲端服務供應商積極鎖定長期供給的行為，更是為DDR4的未來需求打下了堅實的基礎。對於投資人而言，法人重申對記憶體類股的正向看法，並將旺宏、華邦電與南亞科列為首選標的，同時看好宜鼎與群聯的表現，顯示記憶體產業鏈的優化與成長動能依然強勁。</p>

<p><strong>問：記憶體DDR4價格為何持續看漲且不見反轉？</strong><br />
答：記憶體DDR4價格持續強勁上漲且未見反轉，主要受限於2026至2027年間供給增幅有限，以及AI應用刺激下的總體需求擴張。儘管Google推出TurboQuant技術降低單位記憶體需求，但市場遵循傑逢斯悖論，反而帶動長序列與多代理應用激增，加上雲端服務供應商積極鎖定長期供給，共同推升DDR4價格。</p>