根據資產追蹤平台 RWA.xyz 的最新統計，截至 2026 年 8 月，全球現實世界資產（Real-World Assets, RWA）的代幣化總價值已經飆破 381.8 億美元。這個數字在一年前是 206 億美元，等於一年之內長出了 85% 的規模。而在這片快速膨脹的市場中，代幣化美國國庫券的佔比高達 156 億美元，較去年同期的 64 億美元成長了 144%——幾乎是整體市場增速的兩倍。
就在這個節骨眼上，美國資產管理巨頭 Franklin Templeton 宣布與數位資產平台 HashKey 擴大合作，要把旗下的 Franklin OnChain U.S. Government Liquidity Fund（grBENJI）——一個代幣化美國國庫券基金——正式引進亞洲市場。說白話一點：傳統金融的「美債」，正在被裝進區塊鏈的「包裝」裡，賣給亞洲的專業投資人。
156 億美元的資金流向，透露了什麼訊號？
根據 RWA.xyz 的數據，目前代幣化美國國債的總額，佔了整體 RWA 市場的 40% 以上。這個比例其實並不令人意外——美國國債長期被視為「無風險資產」的定錨，而區塊鏈技術讓它的交易、清算、分割變得更有效率。問題是：這 156 億美元中，有多少是真正的「新資金」，又有多少只是把原本的美債持倉換成代幣化版本？
這正是 Franklin Templeton 與 HashKey 合作最值得觀察的地方。它不是單純的「發行產品」，而是把 grBENJI 基金透過 HashKey 的受監管基礎設施，分銷給香港的專業投資人。根據《DailyCoin》報導，Franklin Templeton 數位資產客戶參與部門資深副總裁 Chetan Karkhanis 明確表示，公司有意將這項合作從貨幣市場產品「拓展至其他代幣化資產」。
這組數據清楚指向一件事：美國政府債務已經成為代幣化資產市場中最大的單一區塊。而且成長速度遠超其他類型的 RWA，無論是房地產、大宗商品還是私募信貸。換句話說，市場正在用錢投票，告訴我們「代幣化」的第一個 killer application 不是什麼新潮的 DeFi 協議，而是最傳統的國債。
為什麼是香港？為什麼是「專業投資人」限定？
這項合作有兩個關鍵字經常被忽略：「香港」和「專業投資人」。grBENJI 基金目前僅限於香港的專業投資人，一般散戶還買不到。這不是 Franklin Templeton 不想賣，而是監管邊界還沒畫好。
話說回來，這已經是 Franklin Templeton 在香港推出的第二個代幣化基金。該公司已於 2025 年 11 月在香港金融管理局的「金融科技 2030」倡議下，推出了首個代幣化基金。從「實驗」到「分銷」，從「首檔」到「第二檔」，這家管理超過 1.5 兆美元資產的巨頭，顯然不是在試水溫，而是在鋪基礎建設。
從產業面來看，Franklin Templeton 與 HashKey 的合作，代表的是「受監管的代幣化」這條路線正在取得主流玩家的背書。過去幾年，RWA 市場雖然成長飛快，但參與者多是原生加密貨幣的新創公司。現在傳統資產管理龍頭帶著真正的「硬資產」——美國國債——進場，意義完全不同。但對一般投資人來說，現階段還只能看不能碰。專業投資人的限制，意味著監管機關仍在觀察區塊鏈證券的流動性、清算風險與反洗錢機制。我認為 2027 年會是關鍵轉折點，屆時監管框架若明朗，散戶市場才會真正打開。
HashKey 的角色也值得拆解。這家總部位於香港的數位資產基礎設施提供商，業務遍及新加坡、東京、杜拜及百慕大。它不是交易所，而是「受監管的基礎設施」——白話說，就是讓傳統金融機構可以合法合規地發行、交易、託管代幣化資產的技術服務商。Franklin Templeton 選 HashKey 而不選其他平台，本身就是一種訊號：監管合規，是這條路的先決條件，不是附加條件。
代幣化美債的下一步：從「機構專屬」到「普惠金融」？
根據 RWA.xyz 的統計，過去一年代幣化國債的規模從 64 億美元成長到 156 億美元，增加了 92 億美元。但這個數字放在整個美國國債市場——超過 30 兆美元——面前，連零頭都不到。換句話說，代幣化國債的滲透率目前只有 0.05% 左右。這意味著兩件事：第一，市場還在非常早期的階段；第二，一旦監管鬆綁或技術成熟，成長空間是現有規模的幾百倍。
不過，Chetan Karkhanis 受訪時強調的是「拓展至其他代幣化資產」，而非「擴大客戶群」。這個策略定位很清楚：Franklin Templeton 現階段的目標不是搶散戶，而是建立代幣化產品的發行與分銷模組。從貨幣市場基金開始，未來可能是公司債、市政債、甚至是結構型商品。路徑很清晰，速度則取決於兩件事：投資者的需求，以及監管機關對區塊鏈證券的態度。
對亞洲市場來說，香港做為「監管沙盒」的角色正在具體化。新加坡也在加速，日本已經有數位證券的法制基礎，臺灣的金管會則還在觀望。誰先把架構訂清楚，誰就能搶到下一波資金的流入地。
金融創新的歷史告訴我們一件事：每一次大規模的資產遷移，背後都是「監管明確化」加上「基礎設施成熟」的雙重推動。代幣化國債不會取代傳統國債，但它會創造一個新的流動性層——讓機構可以在區塊鏈上 24/7 進行交易、質押、清算。這件事一旦成真，影響的不只是債券市場，而是整個固定收益生態系的底層邏輯。
數據背後的啟示
從 RWA.xyz 的 381.8 億美元出發，回頭看 Franklin Templeton 與 HashKey 的合作，真正的意義不在於「又有一檔代幣化基金上架」，而在於傳統金融的巨人已經選定陣營，開始用受監管的方式，把真實的政府債券搬到鏈上。156 億美元的代幣化國債不是終點，只是一個起點。
未來 12 到 18 個月，有幾個動向值得持續追蹤：第一，香港金管局是否會放寬專業投資人的限制，讓散戶也能參與；第二，Franklin Templeton 的第二檔、第三檔代幣化產品是什麼類別，這將揭示他們的資產選擇邏輯；第三，其他資產管理巨頭——貝萊德、先鋒、富達——是否會在亞洲跟進。如果這三件事同時發生，2027 年會是 RWA 市場從「機構專屬」走向「普惠金融」的真正的轉折年。
編輯觀點：我認為 Franklin Templeton 與 HashKey 的這步棋，真正的戰略意圖不是賣 grBENJI 基金給香港的專業投資人——說真的，那個市場規模有限——而是透過這次合作，測試區塊鏈資產在亞洲時區的發行、交易、贖回流程，並且累積合規經驗。等到監管框架到位，模板已經做好，直接複製貼上到其他市場。這不是產品發布，這是基礎建設的布局。
你的下一步？ 如果你是專業投資人，現在可以開始研究代幣化美債的費率結構與流動性條件；如果你是散戶投資人，建議把關注焦點放在監管進度上，因為那才是決定你何時能進場的關鍵變數。無論如何，RWA 市場的 381.8 億美元不會是天花板——它只是告訴我們，這條路正在被走出來。
【提醒您】投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議。涉及金融商品相關決策，建議諮詢專業理財顧問。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
代幣化美國國債和直接買美債有什麼不同？
最大的差異在於交易與清算效率。代幣化美債透過區塊鏈進行交易，可以 24/7 運作，且分割單位更小，流動性可能更高。但現階段僅限專業投資人參與，且需透過受監管的數位資產平台。
為什麼 RWA 市場在 2025-2026 年成長這麼快？
根據 RWA.xyz 的統計，主要驅動力來自機構投資人對「鏈上收益」的需求，以及美國升息後國債收益率走高，讓代幣化國債成為有吸引力的避險工具。同時，監管框架逐步明確也降低了傳統機構的進入門檻。
一般散戶什麼時候可以買到代幣化美債？
目前香港僅限專業投資人，但隨着金管會等監管機構逐步開放，散戶可能需要等到監管沙盒結束後才有機會參與。時間點取決於監管機關對區塊鏈證券的風險評估與制度設計。
Franklin Templeton 和 HashKey 的合作會擴大到哪些資產？
根據官方受訪的說法，下一步可能從貨幣市場基金延伸至其他類型的代幣化資產，如公司債、市政債或結構型商品，但目前尚未公布具體時程與標的。
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