AI 伺服器資料中心就像一隻巨獸，正在吞食周邊的一切資源。動力-KY（6591）剛出爐的半年報就是最直接的證據——上半年合併營收僅 5.44 億元，比去年同期掉了超過四成，歸屬母公司稅後淨利 3,018 萬元，年減 72.1％，EPS 只剩 0.73 元，對比去年同期的 2.85 元，等於直接打了 2.5 折。
泛電競訂單被排擠的真實現象
這是怎麼回事？不是說電競市場一直都在成長嗎？問題出在「排擠效應」。當全球科技巨頭都在瘋狂擴建 AI 算力基礎設施，GPU 產能自然優先供給利潤更高的伺服器市場，泛電競相關的顯卡、周邊風扇訂單直接被晾在一邊。動力-KY 內部坦言，客戶拉貨放緩，產能利用率一降，毛利率直接從去年的高點下滑到 23.56％，偏偏泰國新廠還在燒錢——招募人員、廠房裝潢、設備安裝，這些固定費用不可能跟著營收一起縮水，等於是兩頭擠壓。
說穿了，這不是經營績效出了什麼大問題，而是整個產業結構正在被 AI 重組。原本穩穩吃的電競飯碗，現在被伺服器搶走了一大半。市場上大家都在追 AI 題材，但像動力-KY 這種處在供應鏈中段的廠商，反而先嘗到轉型的陣痛。
泰國新廠第三季上線，能不能成為轉機？
有趣的是，這間公司並沒有因為短期業績下滑就縮手。泰國新廠的建置進度持續推進，預計第三季產能逐步開出，鎖定的不是原本的電競客戶，而是車用領域。根據公司的說法，包括車用語音系統、手機充電等風扇應用，已經陸續接到客戶認證和訂單；工控、健身器材等非泛電競應用的訂單也維持穩健成長。
換句話說，動力-KY 正在打一場「以空間換時間」的仗。把生產基地從中國分散到泰國，為的是滿足客戶供應鏈區域化的要求；同時把產品組合從單一的電競散熱風扇，往車用、工控等利基市場移動。這個方向是對的，但問題在於——車用風扇的訂單量體和電競風扇完全不同，前者認證週期長、訂單穩定但成長慢，後者則是爆發力強但波動大。兩者能不能在獲利能力上順利接軌，第四季會是關鍵觀察點。
編輯觀點：從產業面來看，動力-KY 的遭遇不是單一事件，而是整個 PC 周邊供應鏈被 AI 浪潮重新洗牌的縮影。短期內電競市場的 GPU 供貨依然偏緊，終端拉貨態度保守，這代表下半年的泛電競訂單不會有戲劇性的反彈。但話說回來，泰國廠的車用訂單若能在第四季順利放量，搭配工控和健身器材的穩健貢獻，明年的產品組合反而會比今年更健康。對投資人來說，這檔股票的看點不在今年 EPS，而在於它能不能成功轉型成「非電競占比過半」的散熱方案廠。問題是，市場有沒有耐心等到那一天？
研發腳步沒停，非電競布局是下階段重點
面對泛電競市場的景氣波動，動力-KY 並沒有放慢研發與業務拓展的節奏。公司這幾年在非泛電競領域的著墨，其實比外界想像的更深。除了車用風扇已經進入客戶認證階段，工控設備、健身器材的風扇應用訂單也都在穩定出貨中。這些訂單的毛利率不見得比電競風扇高，但波動性低，對整體產能利用率的支撐效果反而更實在。
不過，這裡有一個現實問題：非泛電競領域的訂單量體能不能填補電競下滑的缺口？根據公司釋出的資訊，短期目標是先讓泰國廠進入穩定生產與出貨狀態，第四季再推車用風扇訂單成長。換算下來，今年下半年非泛電競的營收占比應該會明顯拉升，但要完全補上泛電競衰退的營收數字，恐怕還需要幾個季度的時間。
回到最核心的問題：消費者什麼時候會換新的電競設備？GPU 供應什麼時候會恢復正常？這兩個變數決定了動力-KY 的電競基本盤何時回溫。而在那之前，泰國廠的車用訂單進度，才是決定股價有沒有下檔支撐的關鍵。投資人可以密切觀察第四季車用風扇的出貨數字，如果優於預期，這家公司的轉型故事才真正開始有說服力。
最後提醒一句：本文內容僅供參考，投資決策請自行審慎評估風險。
本文改寫整理自公開新聞來源，原始報導由Yahoo奇摩新聞發布。
常見問題 FAQ
動力-KY 上半年 EPS 暴跌的主要原因是什麼？
AI 快速發展導致資金與產能大量轉向伺服器資料中心，排擠泛電競相關客戶的訂單拉貨，加上泰國新廠建置費用無法縮減，營收與獲利同步下滑。
泰國新廠對動力-KY 的營運有什麼幫助？
泰國新廠預計第三季產能逐步開出，主要瞄準車用領域訂單，同時滿足客戶供應鏈區域化需求，長期有助於分散單一電競市場的波動風險。
動力-KY 下半年業績有沒有機會反彈？
短期泛電競訂單仍受 GPU 供應偏緊影響，但非電競領域（車用、工控、健身器材）訂單穩健成長，第四季車用風扇出貨將是關鍵觀察指標。
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